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药明康德上半年收入创历史新高，令人意外的是，这主要来自美国客户的收入增长。几家欢喜几家愁，有5家CXO公司披露了半年度业绩预告，其中2家公司经营情况或经营业绩有所恶化。
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上半年收入业绩均创历史新高，药明康德拟发10亿元“大红包”
2025年7月29日，药明康德（603259.SH）发布2025年中报。上半年，药明康德实现营业收入208亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润85.6亿元，同比增长101.9%；实现扣非后的归母净利润55.8亿元，同比增长26.5%。公司上半年营业收入、扣非前后归母净利润均创历史新高。
具体来看，收入方面，2025年上半年，药明康德的营业收入较2024年上半年的172.4亿元增长35.6亿元。
其中，公司的持续经营收入为204.1亿元，分地区来看，来自美国客户的收入为140.3亿元，同比增长38.4%；来自欧洲客户的收入为23.3亿元，同比增长9.2%；来自中国客户的收入为31.5亿元，同比下降5.2%；来自其他地区客户的收入为9.0亿元，同比增长7.6%。
按此计算，2025年上半年，药明康德的持续经营收入同比增长39.8亿元，其中来自美国客户的收入同比分别增长38.9亿元，是药明康德上半年收入增长的主要原因。
对于市场关切的美国《生物安全法案》问题，药明康德在中报中表示，公司了解到美国第118届国会已于2025年初届满结束，其间没有通过《生物安全法案》相关提案。截至目前，美国第119届国会尚未有任何重启该法案立法流程的提议。公司将继续密切关注立法动态。
分业务来看，2025年上半年，药明康德的化学业务实现营业收入163亿元，同比增长33.5%，是其营业收入增长的主要原因。
药明康德表示，公司上半年化学业务收入增长，主要由于小分子工艺研发和生产（“D”和“M”，Development and Manufacturing）业务实现收入86.8亿元，同比增长17.5%，保持强劲增长；TIDES（寡核苷酸和多肽）业务收入达到50.3亿元，同比增长141.6%，保持高速增长。
业绩方面，药明康德2025年上半年实现归母净利润85.6亿元，实现扣非后的归母净利润55.8亿元，之间的差异主要由于公司在2025年1月、4月出售持有的联营企业药明合联（02268.HK）股票并取得收益。中报显示，药明康德上半年非流动性资产处置损益为32.95亿元。
盈利能力方面，2025年上半年，药明康德的毛利率为44.45%，同比提高5.1个百分点，主要得益于生产工艺持续优化以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升。
截至2025年6月末，药明康德持续经营业务在手订单为566.9亿元，同比增长37.2%。据此，药明康德在中报中调高了2025年营业收入指引，由415亿元至430亿元上调到425亿元至435亿元，同比增速由10%至15%上调到13%至17%。
此外，药明康德决定首次实施中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），预计共派发现金红利10亿元。
医疗研发外包行业业绩分化明显，原因何在？
根据Choice金融终端的统计数据，截至7月29日，除了药明康德外，申万医疗研发外包三级子行业还有5家公司发布了业绩预告，分别为昭衍新药（603127.SH）、博腾股份（300363.SZ）、泓博医药（301230.SZ）、康龙化成（300759.SZ）、百诚医药（301096.SZ）。不过，上述公司的业绩分化明显。
博腾股份、泓博医药、康龙化成上半年取得了不错的经营成果。
博腾股份预计上半年归母净利润为0至3000万元，较2024年上半年的-17004万元扭亏为盈；扣非后的归母净利润为-1000万元至1000万元，2024年上半年为-17411万元。
博腾股份表示，2025年上半年，随着公司客户管线、产品管线的不断丰富和拓展，研发技术能力和产品交付能力的不断提升，公司面向国内及国际市场的总体业务均实现了平稳增长，预计上半年实现营业收入15.5亿元至16.2亿元，同比增长15%至20%。受益于营业收入增长及公司成本费用的严格管控，以及新业务减亏等因素影响，公司整体毛利率预计同比大幅提升，带来公司业绩提升。
博腾股份是一家在全球范围内提供全类别、端到端服务的医药研发生产外包组织（CDMO）。对于关税影响，博腾股份曾在2025年5月的投资者交流活动中表示，关税政策变化较快且存在不确定性，公司客户暂时没有因为关税实质性地改变其业务决策。目前公司的产品均在本轮关税豁免范围，且公司近两年直接出口美国的收入占比不足5%，当前的关税政策对公司影响有限。针对生物安全法案对行业影响的相关提问，公司认为，尽管有各种外围环境的影响因素，但中国公司依然是客户重要的供应链合作伙伴。
泓博医药预计2025年上半年实现归母净利润2300万元至2700万元，同比增长43.96%至69%；实现扣非后的归母净利润1800万元至2200万元，同比增长91.99%至134.66%。
泓博医药表示，上半年，公司药物发现、工艺研究和开发、商业化生产等各业务板块营业收入实现同比和环比双增长，推动公司营业收入同比增幅达到30%以上。同时，上半年公司活跃客户数量增加，促进新签订单金额加速增长。
泓博医药致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药、关键中间体的定制化/商业化生产，主营业务涵盖创新药CRO、CDMO、CMO及商业化生产等领域。
康龙化成预计上半年实现营业收入63.3亿元至65亿元，同比增长13%至16%；实现归母净利润67917.58万元至71257.79万元，同比下降36%至39%；实现经调整的非《国际财务报告准则》下归母净利润73168.22万元至76619.55万元，同比增长6%至11%。
康龙化成主要提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。2025年4月，康龙化成回复投资者关于美国关税的提问时表示，从原材料进口维度看，公司实验室化学和小分子CDMO业务的原材料很少涉及海外采购；生物科学服务涉及部分生物试剂需要进口，公司有一定量的库存；从业务出口维度看，公司技术服务业务客户和非商业化的CDMO服务暂时没有受到关税影响。
昭衍新药、百诚医药上半年的经营情况则略差。
昭衍新药预计上半年实现归母净利润5032.43万元到7548.65万元，同比扭亏为盈，但主要由于公司生物资产自然生长带来的公允价值变动收益影响。
上半年，受同业竞争影响，昭衍新药预计实现营业收入63514.65万元到70200.4万元，同比下滑17.3%到25.2%，公司销售订单的利润空间被压缩，毛利率同比降低，实验室服务业务净利润同比下降，发生亏损。
百诚医药预计上半年实现归母净利润0至600万元，同比下滑95.53%至100%；预计扣非后的归母净利润为-1500万元至-900万元，同比由盈转亏。
不过，百诚医药未在业绩预告中解释公司业绩下滑的原因，仅表示公司第二季度加大自主研发技术成果转化，收入环比增加；公司严格管控成本和费用，2025年上半年较2024年全年实现扭亏为盈。
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